¿Qué es la Estrategia Magic Formula de Joel Greenblatt?

Joel Greenblatt, considerado como uno de los mejores inversores del mundo, bautizó su estrategia bursátil como la fórmula mágica. Hoy, os la presentamos.

¿Quién es el creador de la Magic Formula?

Joel Greenblatt se formó en Administración de empresas en la Wharton School en la Universidad de Pensilvania y, a continuación, realizó un Máster MBA en la misma institución. En 1985, junto a Michael Milken, fundó un fondo de inversión llamado Gotham Capital. 

Gracias a su gestión, su fondo consiguió una rentabilidad anualizada del 45% durante más de 19 años y se convirtió en uno de los mejores inversores de su época. 

Su estrategia de inversión se basaba en el uso de lo que el mismo denomino la fórmula mágica, vamos a ver qué es.

¿Qué es la Estrategia Magic Formula?

La estrategia de inversión de la fórmula mágica se basa en clasificar a las empresas en base a dos criterios: el retorno sobre el capital  (distinguiendo a las empresas que emplean bien sus activos) y el precio sobre el beneficio (determina si la empresa ostenta un negocio rentable). Por tanto, es una operativa que tiene como principal filosofía de inversión, el Value Investing.

Como indicamos, Greenblatt desarrolló un modelo para determinar qué acciones encajan en su filosofía de inversión y cuáles no. Su finalidad es demostrar que se puede estructurar una cartera e invertir en acciones de calidad teniendo en cuenta solo los dos indicadores que hemos mencionado. Estudiemos los dos criterios de la magic formula.

Rendimiento del beneficio

Esta norma tiene como objetivo determinar si la empresa tiene un negocio rentable, es decir, si tiene beneficios. Por tanto, analiza los márgenes de beneficios que produce la empresa y los relaciona con el precio de la empresa.

La lógica detrás de este factor es el siguiente: si una empresa la compro por 100€ y produce beneficios anuales de 10€, esta empresa es más rentable que otra que compre al mismo precio pero que genere menos de esos 10€ de beneficio.

El indicador que se utiliza para medir este rendimiento es el resultante de coger el EBIT y dividirlo por el Enterprise Value. El EBIT es el Beneficio Antes Intereses e Impuestos y el Enterprise Value es la capitalización de mercado más la deuda neta.

Retorno del capital

La finalidad de esta regla es la de distinguir qué empresas realizan un buen uso de sus activos de las que no lo hacen.

La lógica es la siguiente: será mejor inversión aquella que con el mismo importe de la inversión, nos genere mejor rendimiento. 

El indicador utilizado para calcular la eficiencia del capital de la empresa es: EBIT dividido por (activos fijos netos + capital circulante). Es decir, Beneficio Antes Intereses e Impuestos; dividido por el activo fijo neto más el capital circulante -también conocido como: fondo de maniobra-.

¿Cómo se estructura una cartera con la estrategia Magic Formula?

Bien, no todas las empresas del mundo son analizadas con estos criterios. Las empresas tienen que cumplir una serie de requisitos:

  • No ser empresas financieras. Eliminó todas las empresas financieras porque sus balances no son comparables con el resto de empresas ya que tienen muchas especificaciones.
  • No ser empresas de utilities. Generalmente, las utilities (materias primas) suelen operar en mercados regulados y puede haber un exceso de riesgo de regulación.
  • Exclusión de ADRs.
  • Empresas de Estados Unidos. La inversión de la Magic Formula solo invierte en acciones norteamericanas.
  • Empresas con una capitalización de mercado mayor a los 100 millones de dólares. El volumen de negociación es importante a la hora de entrar y salir de los valores, ya que si no lo hay, puede haber problemas de liquidez.

Una vez aplicadas esta restricciones y hecho el modelo de valoración, se eligen las mejores 20-30 acciones con mejores ratios. Esta metodología, se realiza a principios de cada año y durante el primer año compras 2 o 3 posiciones cada mes hasta tener las 20-30 acciones. 

Cada año se rebalancea vendiendo los perdedores una semana antes del año nuevo y los ganadores una semana después del año nuevo y se vuelve a crear la cartera.

¿Qué ventajas e inconvenientes tiene la estrategia Magic Formula?

Ventajas

Bajo el paraguas del análisis fundamental, la inversión mediante esta técnica es excelente ya que compras negocios excelentes que lo más probable sigan siendo buenos negocios.

Inconvenientes

Aunque parezca una estrategia fácil de gestionar, no lo es tanto ya que se necesita de cierto conocimiento informático para aplicar el modelo y restricciones de una forma eficiente, sino se pierde mucho tiempo. Además, la tributación es un lastre, tanto de gestión como de pago de impuestos- ya que todos los años compras y vendes posiciones.

Al mismo tiempo, que buenos negocios no implica que las acciones vayan siempre a la alza ni si quiera que tengan revalorización positiva, ya que otros muchos factores pueden afectar al precio de éstas.

No hay uso de stops, así que en estas operaciones estás dispuesto a perder todo el capital que le hayas invertido a la acción.

Bibliografía

Investopedia – Magic Formula

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