¿Qué es lo que ocurre cuando existe la sensación de burbuja o sobrevaloración de determinados activos? Es algo bien conocido, los precios se empiezan a ver con bastante vértigo, con sensación de sobrevaloración y muchos fondos y grandes inversores (las llamadas ballenas), empiezan a liquidar sus posiciones, para recoger los rendimientos de su buena inversión.

Este movimiento, hace deslizar los precios a la baja, y fuerza a que los fondos e inversores que entraron tarde, rápidamente se vean en situación de pérdidas. A partir de este momento pueden pasar dos cosas:

Por un lado, que el inversor, normalmente un retailer (pequeño inversor), no esté cubierto por un stop y entre en pérdidas. En este caso, no pasaría absolutamente nada, simplemente estaría perdiendo dinero que es suyo, sin más. Aquí puede, o bien esperar a qué algún día los precios vuelvan a subir, o salir con una posición de pérdidas, sin más. De ahí la importancia que siempre remarcamos en Eurekers de ir con una estrategia de stoploss fijada con sentido común, y ser siempre humildes ante los errores.

Y por otro lado, que el inversor, normalmente un fondo o los llamados lobos de Wall Street hubieran entrado apalancados, es decir, con dinero prestado por el propio bróker. Veámoslo con un ejemplo.

Si yo tengo 20.000€ y quiero invertir en Bitcoin (por ejemplo), con un apalancamiento 1:5, significa que por cada euro que yo invierto, el bróker me deja 5€, en total, habría invertido 100.000€. Por un lado, tendré una deuda con el broker de 80.000€ y 100.000€ en valor de Bitcoin (a esto se le llama una inversión colateralizada).

Si Bitcoin sube un 10%, perfecto, tengo una deuda de 80.000€ con el banco y un colateral de 110.000€ en Bitcoin. Pero ¿y si baja? Si baja un 10%, tendría la misma deuda con el broker, y un colateral de 90.000€ en Bitcoin, el bróker se empezaría a poner nervioso, e incluso te recomendaría liquidar la posición ahora que aún es salvable.

Pero supongamos que de 100.000€ que valía al principio mi inversión en Bitcoin cae un 30%, esto forzará a que mi inversión caiga a 70.000€. Y recordemos, tenía una deuda con el bróker por 80.000€, que ahora no está colateralizada, es decir, el valor que respalda esa deuda, está en 70.000€.

Justo aquí es cuando el bróker pide al fondo o al inversor, que o bien liquide su posición en 70.000€ y pague la deuda restante con él (si llegara a ser necesario a través de un concurso de acreedores), o bien aporte más capital hasta volver a llegar a los 80.000€, el valor de la deuda, a esta llamada a restablecer el margen de deuda con el bróker se le llama “margin call”

Estos margin calls en ocasiones han sido los responsables de grandes crashes. Si había un fuerte apalancamiento en un sector, y ciertos inversores empezaban a liquidar sus posiciones porque lo veían todo muy sobredimensionado, esto hacía que los rezagados pronto se quedaran descubiertos. En ese momento, los bancos y brokers empezaban a pedir los margin calls y si estos inversores rezagados no podían ponerlo, forzaban varias liquidaciones de posiciones (o desapalancamientos) que, en suma, forzaban a hacer caer las cotizaciones un 15%, un 20% o hasta un 30% en un día, es decir, creaban un crash.

Así pues, volviendo a Bitcoin, ahora tiene un valor que ronda los 20.000$, y una de las grandes ballenas de Bitcoin, Michael Saylor poseedor de casi 130.000 Bitcoins, tiene un fuerte apalancamiento en el criptoactivo a partir de los 11.000$ - 12.000$. Si Bitcoin perdiera ese valor, MicroStrategy la empresa desde la que gestiona su fondo en la criptodivisa, tendría serios problemas para poder atender la llamada al margen (margin call), y en caso de estas posiciones ser liquidadas, veríamos un fuerte retroceso de más del 20% del precio de Bitcoin en un día.

Y evidentemente, ya hay muchos inversores que lo están buscando a través de la inversión con posiciones cortas contra Bitcoin, forzando a que este pierda la barrera de los 11.500$ para hacerlo caer más de un 20% o 30% en un día. De hecho, este suceso ya ha sido logrado, pues el anterior punto de entrada del propio Saylor estaba en torno al valor de Bitcoin de 30.000$, y sobre el pasado 12 de junio, cuando la criptodivisa perdió dicho precio, se produjo una caída en el activo de un 15% en un solo día, al no haber podido atender el margin call.

¿Con qué finalidad se busca esto? En muchas ocasiones, es especulación pura. Hacerlo caer de precio, para poder volver a comprarlo más barato.

De hecho, para quien no le gusten los arriesgados mundos de las inversiones cortas, existen ETFs especializados en inversiones en corto, que suben cuando el valor de las empresas contra las que han invertido caen. Por ejemplo, el ETF Xtrackers S&P 500 Inverse Daily Swap UCITS ETF 1C (DXS3), invierte contra el SP500 y en 2022 ya lleva una rentabilidad del 22%, o el caso del L&G DAX Daily 2x Short UCITS ETF (DES2), que invierte contra el DAX con un nivel de apalancamiento 1:2, lo que le ha hecho obtener una rentabilidad del 25% en lo que llevamos de año.

Una forma más amena de entender las inversiones en corto es a través de la película, La Gran Apuesta (The Big Short), donde el inversor Michael Burry, invirtió contra el sector inmobiliario, cuando observó que este estaba próximo a su colapso en 2007, debido a la gran montaña de deuda sobre la que se tambaleaba.

En cualquier caso, esta es una parte muy arriesgada en la inversión en bolsa, y si usted no entiende muy bien qué es esto de invertir contra la empresa, la regla de Warren Buffet es “no invierta en lo que no entienda”, al fin y al cabo, y por muy feo que esté todo, siempre habrá empresas en máximos históricos.